A entressafra chegou: XP reforça 'top pick' após etanol saltar 12% em 2024; confira –

A Moagem da Cana-de-Açúcar no Brasil e seu Impacto na Indústria de Açúcar e Etanol

A moagem da cana-de-açúcar no Brasil entra no tradicional período da entressafra, período entre o fim do ciclo produtivo e início do cultivo do próximo ciclo. Segundo a XP Investimentos, apesar de a maioria das usinas de açúcar ter interrompido suas operações nesta temporada, as exportações de açúcar permanecerão bem acima da faixa de 5 anos, com estoques ainda grandes.

Já os estoques de etanol estão diminuindo rapidamente com a interrupção da produção, mas o biocombustível continua competitivo, levantando questões sobre quão assertiva foi a estratégia das empresas do setor de adiar as vendas.

A Subida dos Preços do Açúcar e Etanol

Dessa maneira, os preços do açúcar subiram 17% em relação ao mínimo dos últimos 3 meses, enquanto os preços do etanol subiram 12% em janeiro. Sendo assim, a São Martinho (SMTO3), 'top pick' da XP entre as empresas do agronegócio, subiu apenas 7,9% em relação ao mínimo dos últimos 3 meses. Com isso, a corretora reforça sua recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 44,30 e potencial de alta de 55%, com a empresa negociada em um valuation atrativo (4,2x EV/EBITDA e 6,5% FCF Yield para 2024/25E).

O Ciclo da Cana-de-Açúcar e sua Importância na Indústria

A moagem de cana-de-açúcar no Brasil está entrando em um curto período de entressafra até que a nova safra comece no final de março, oficialmente em abril. Essa pausa é necessária para permitir que as usinas se preparem para o próximo ciclo produtivo. Durante a entressafra, as usinas realizam a manutenção e reparos necessários em suas instalações, além de se prepararem para o plantio e cultivo da nova safra. As chuvas recentes são positivas para o desenvolvimento da safra 24/25.

Exportação de Açúcar e a Demand

Apesar de a maioria das usinas de açúcar ter interrompido suas operações nesta temporada, as exportações de açúcar permanecerão acima da faixa de 5 anos, graças aos estoques disponíveis ainda grandes. Os preços do açúcar se recuperaram da baixa em dezembro com os fundamentos altistas da Índia e da Tailândia e devem encontrar suporte em torno da faixa de 24 cents/lp.

A Diminuição dos Estoques de Etanol

Os estoques de etanol estão diminuindo rapidamente com a interrupção da produção durante a entressafra. No entanto, o biocombustível continua muito competitivo, o que levanta questionamentos sobre a estratégia das empresas do setor de adiar as vendas. Os preços do etanol subiram 12% até agora em janeiro e as vendas estão aumentando em relação ao ano anterior, tanto para o hidratado quanto para o anidro, na primeira quinzena do mês.

Por fim, o etanol continua sendo uma alternativa competitiva mesmo durante a entressafra da cana-de-açúcar, mesmo após o recente aumento de preços. Os preços mais altos do petróleo Brent e o enfraquecimento do real também aumentaram a pressão de compra do etanol, que deve permanecer competitivo por mais tempo, com a queda limitada do preço da gasolina.